在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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