一度被称为(wèi)“机(jī)构投资者(zhě)风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来重大(dà)变局，个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者不(bù)仅在新发基金中(zhōng)占据(jù)主流(liú)，存量产品也超过(guò)了机构投资者占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，在(zài)基金行(xíng)业(yè)ETF投(tóu)教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较(jiào)高等背景下，国(guó)内资(zī)本(běn)市(shì)场正(zhèng)在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由(yóu)“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者(zhě)分(fēn)散风(fēng)险，提高市(shì)场交易活跃度，长远可提高A股市场(chǎng)稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人(rén)投(tóu)资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月13日，今年新成(chéng)立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者(zhě)平均占比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资者(zhě)俨然(rán)成为(wèi)新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市(shì)场数据看，2022年(nián)个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)占比超过了机构(gòu)资金。

　　白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗

　　针对个人投(tóu)资(zī)者占比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资(zī)部总监(jiān)助理、基金经理李(lǐ)沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规模(mó)主(zhǔ)要集中在(zài)几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投教工(gōng)作(zuò)上的共同努力，ETF作为交易(yì)工具的优(yōu)势(shì)，越来越被普通个人投(tóu)资者认知，从而使个人股票占比(bǐ)的大幅提升(shēng)。

　　具体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人占比较(jiào)高的现(xiàn)象(xiàng)，国泰基金也(yě)分析，今年以来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新发产(chǎn)品募资环境(jìng)比较好，也越来越受到(dào)个(gè)人投资(zī)者(zhě)的青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而来，这些个人投资者也(yě)认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相(xiāng)对于个股来说，也能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机构投(tóu)资者对(duì)于(yú)时间成本(běn)的把控较严格，在看(kàn)准投资(zī)机会(huì)后(hòu)，更倾(qīng)向(xiàng)于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机(jī)构增持(chí)行业(yè)或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个(gè)人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产(chǎn)品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持(chí)有(yǒu)比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到(dào)54.52％的高点，超过(guò)了机构资金，股票ETF作为“机构投(tóu)资(zī)者风向标”成为(wèi)过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在(zài)宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比较高的行(xíng)业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势中(zhōng)，个人投资者(zhě)在行业或(huò)主(zhǔ)题ETF产品中占比下(xià)降，但绝对(duì)份额也是在增长的(de)，这一数据更代表了机构投资者对行业(yè)或主题ETF的认可(kě)度也在不断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉(chén)调研的(de)过程中，我(wǒ)们(men)发(fā)现大部分投资者都会将较为低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗扮演了资产(chǎn)组(zǔ)合配置中的一个重要的台阶。

　　国(guó)泰基(jī)金也补(bǔ)充道，由于近年(nián)来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投资者把(bǎ)握比较均衡(héng)的投资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场(chǎng)震(zhèn)荡下行，投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市(shì)场上行时，行业和主题异(yì)彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又大，风险偏好也(yě)随(suí)之上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也(yě)表示，近五年(nián)市场成(chéng)交(jiāo)热(rè)情(qíng)的提升(shēng)带来了A股市场的大幅发展，个人(rén)投资者入市规模激增，而在经历了多种(zhǒng)行情风格的锤(chuí)炼后，尤其(qí)是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之(zhī)后(hòu)，投资(zī)者们对(duì)于跑赢基(jī)准的难度有(yǒu)了(le)更清晰(xī)的(de)认知，而ETF能够(gòu)有效(xiào)的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年(nián)投资热点(diǎn)轮动(dòng)较快，新的白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透(tòu)明度较(jiào)高，因而逐步获得个(gè)人投(tóu)资(zī)者的认可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究分析，一是随着(zhe)A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人(rén)投资者(zhě)对于β收益的认(rèn)知将(jiāng)越(yuè)来越深(shēn)入(rù)，近几年可以看到(dào)更多投资者会基于大(dà)势(shì)选择宽基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市(shì)场的(de)投资主线(xiàn)较为清(qīng)晰(xī)，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医药等，因(yīn)此行(xíng)业(yè)主题基金ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提升交(jiāo)易(yì)活(huó)跃度(dù)

　　长远可(kě)提高A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈(chéng)现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交(jiāo)额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士表示，长期(qī)来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构(gòu)，有(yǒu)利于股民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升(shēng)交易活(huó)跃度，长远可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的(de)个人(rén)投资(zī)者大都由股民(mín)转化而来，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本(běn)低廉且相比个股可以更(gèng)好地平滑风(fēng)险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通(tōng)过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来说(shuō)，ETF的风(fēng)险(xiǎn)更分散波动也(yě)更小(xiǎo)，因(yīn)此个人(rén)投资者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可能交易(yì)频率更高(gāo)，也更(gèng)容易受到(dào)市场消息的影(yǐng)响，这(zhè)对于我们基金管理人的持续运营和(hé)投资者陪伴都提出(chū)了(le)更(gèng)高的(de)要求(qiú)。”国泰(tài)基金相(xiāng)关人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活跃的交易，并(bìng)带来更有吸引力的(de)市场。”李沐阳也(yě)称。

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