来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发展要(yào)求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发修(xiū)复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确(què)实好于去(qù)年四季(jì)度时的预(yù)期。但随后会准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(huì)议也提(tí)到“经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们(men)认为政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续(xù)回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会(huì)议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会(huì)通(tōng)过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合(hé)起来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶段(duàn)更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式(shì)激发高(gāo)质量的(de)增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类(lèi)企业(yè)都要依(yī)法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的(de)内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大(dà)需(xū)求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居民(mín)收入(rù)，改善(shàn)消费(fèi)环境，促(cù)进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会(huì)议(yì)提到(dào)，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持(chí)有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技(jì)自(zì)立(lì)自强根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施(shī)建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要(yào)重视通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们(men)认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范(fàn准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)健康发展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所(suǒ)以今年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

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