财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对(duì)A《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗T1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗jī)者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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