昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员半夜被C醒是一种什么样的感受似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(b半夜被C醒是一种什么样的感受iāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测(cè)的(de)准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格(gé)在(zài)去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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