在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上(shàng拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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