4月以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加重，国内棉(mián)价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随着国(guó)内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也好于(yú)预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不利棉花(huā)播种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工(gōng)负(fù)荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提(tí)供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价棉花的(de)接受程度(dù)并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因(yīn)积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉(mián)田(tián)重播(bō)，预计新年度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气(qì)的(de)双重作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概(gài)率大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维持(chí)高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的预期(qī)，短期(qī)对国(guó)内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支(zhī)撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费(fèi)为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地(dì)区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进(jìn)一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠加极端(duān)天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉(mián)花(huā)价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差（国内棉价-国外棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后(hòu)续(xù)与外(wài)棉市(shì)场的(de)竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑(chēng)减弱，当前基(jī)本(běn)面(miàn)缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国内(nèi)棉(mián)花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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