财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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