财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估(gū)值最(zu压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？ì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析(xī)。

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