A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ng>卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ng>同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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