大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国(guó)经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动(dòn子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思g)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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