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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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