北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(b兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案àn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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