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发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系

发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事(shì)件

  5月11日,统(tǒng)计局公布4月物(wù)价(jià)数(shù)据:CPI同比(bǐ)上涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比下(xià)降3.6%,预期降(jiàng)3.3%,前值降2.5%。

  CPI低(dī)位并(bìng)非通缩,内部结构分化(huà)、与终端需求相关的服(fú)务业延(yán)续涨价

  物价作为经济表现的滞后(hòu)指标(biāo),在经(jīng)济复苏早期(qī)多(duō)表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)低迷、实属常态。传统周期下,经(jīng)济(jì)的周期性波动,主要由(yóu)需(xū)求端(duān)驱动(dòng),物价(jià)作(zuò)为经(jīng)济的(de)滞后指标,表现出明显的周期性波(bō)动。经验显示,CPI等物价指(zhǐ)标,与经济走势(shì)大体类似,一般(bān)滞后(hòu)经济表现2个季度(dù)左右;经济复苏早期(qī),CPI同比表现(xiàn)一度相对低迷,例如,2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比在(zài)1%以下的低位徘徊。

  通缩是个(gè)伪命(mìng)题(tí)(国(guó)金宏观·赵伟团队)

  当前CPI低(dī)位、主要(yào)缘于供给端影(yǐng)响(xiǎng)和外需拖累部分(fēn)商(shāng)品价格(gé)回落等(děng)。年初以来,CPI同比持(chí)续回落至4月的0.1%,拖累主要来自于食品和非食(shí)品(pǐn)中的商品、不(bù)完全由(yóu)需(xū)求主(zhǔ)导。其中,猪肉、鲜菜供给充足,价格(gé)回落(luò)成为(wèi)拖累食品同比自年初(chū)的6.2%回(huí)落至4月的0.4%;非食(shí)品中,原油等国际定价的(de)大宗商品价格(gé)回落,带动交通工具用燃料等分项环比延续低(dī)于(yú)季节性,部分耐用品(pǐn)价格(gé)回落也有拖(tuō)累、与相关(guān)原材料成本压力缓解等(děng)有关。

  通缩是个(gè)伪(wěi)命题(国金宏观·赵(zhào)伟团(tuán)队)

  通缩(suō)是个伪命题(国金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队)

  需求修复较(jiào)早的领域、线(xiàn)下消(xiāo)费相关的商品和服(fú)务,在价(jià)格上已有(yǒu)连续体现。终端(duān)需求回暖在(zài)4月CPI中进(jìn)一(yī)步凸显,其中,CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同比自年初以来明显回升、分别至4月(yuè)的3.5%和1%。终端需求回暖带(dài)动部(bù)分中(zhōng)上游行业涨价,在PPI中亦有体现,例如,文教娱制造业价格环比上涨0.9%。

  通缩是(shì)个伪命题(tí)(国金宏观·赵(zhào)伟团队)

  通缩是(shì)个伪(wěi)命题(国(guó)金宏观(guān)·赵伟(wěi)团队)

  重申观(guān)点:CPI或已见(jiàn)底,后(hòu)续或逐步(bù)回升。线(xiàn)下消费活动持续改善(shàn)等或带动内生动能(néng)逐步(bù)增强,对价格的(de)支撑(chēng)仍在逐步显现。叠加基数贡发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系献、及部(bù)分商品(pǐn)价(jià)格回落拖累逐步放缓等(děng),CPI或于4月见底回(huí)升(shēng)。

  常规(guī)跟踪:CPI涨幅回落,生产资料拖累PPI低预期(qī)、原油链等拖累延续

  CPI涨幅明(míng)显回落、主(zhǔ)因基数拖累明(míng)显。发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ong>4月,CPI同比涨幅回落0.6个百分点至(zhì)0.1%、低于预期(qī)的0.4%,其中(zhōng),翘尾(wěi)因素较上月(yuè)回落0.4个百分点(diǎn)至0.4%;环比降幅收窄0.2个百分(fēn)点至-0.1%;核心CPI同比持平于0.7%。分项环比(bǐ)中,食品(pǐn)环比降幅(fú)收窄0.4个(gè)百分(fēn)点至(zhì)-1%,非食品环比由平(píng)转(zhuǎn)涨至0.1%。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  通(tōng)缩(suō)是个伪命题(国金宏观·赵(zhào)伟团队(duì))

  细分(fēn)项中,鲜菜(cài)环(huán)比拖(tuō)累明显,猪肉(ròu)环比降幅收窄,文教娱等服务(wù)项涨价延续。食(shí)品环比中(zhōng),鲜菜(cài)和鲜果大量上市,价(jià)格分别下降6.1%和0.7%;生猪产能(néng)充(chōng)足,叠加消费淡(dàn)季影响,猪肉价格(gé)下降3.8%、降幅收窄0.4个百分点。非食品(pǐn)环比中(zhōng),原油价格回落拖(tuō)累CPI交通通信项环比延续(xù)低位、-0.4%,文教娱(yú)、其他商(shāng)品服务环比(bǐ)明显上(shàng)涨,分别较上(shàng)月变动0.6和0.2个百分点至0.5%和1%。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟(wěi)团队)

  通(tōng)缩是个伪命题(国金宏观(guān)·赵伟团队)

  PPI回落主因生产资(zī)料拖累(lèi),生活资料韧性延(yán)续。4月,PPI同(tóng)比降幅扩大1.1个百分点至-3.6%,环(huán)比(bǐ)由平转降至-0.5%。大类环比中,生产资料由平转降至-0.6%,采掘(jué)拖累明显、原材料和加工(gōng)工业亦(yì)有走弱;生活资料环比(bǐ)走平、上月为-0.3%,除食(shí)品外环比(bǐ)延续回落外,衣着、一般日用品(pǐn)环比由负(fù)转正,耐用消费品降幅收(shōu)窄。

  通缩是个伪命(mìng)题(国金宏观·赵伟团队)

  通(tōng)缩是(shì)个伪命题(国金(jīn)宏观·赵伟(wěi)团队(duì))

  分行业来(lái)看,原油等上游原材料链条相关价格回落,与线下(xià)消费相关的(de)中下游行(xíng)业价(jià)格回升。4月,多(duō)数行业(yè)环比价格回落(luò)、上游原材料链条尤其明显。煤炭开采、石油(yóu)加(jiā)工、燃气供(gōng)应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上,汽车制造、通(tōng)信制造等部分(fēn)中下游制造业价格有所回(huí)落,但(dàn)文教娱制(zhì)品等靠(kào)近(jìn)终端制造(zào)业价格有所回升、环比上涨0.9%。

  通(tōng)缩是个(gè)伪命题(国金宏观·赵(zhào)伟(wěi)团队)

  风险提示(shì)

  1、猪(zhū)价大(dà)幅(fú)反弹。

  2、疫情(qíng)反(fǎn)复。

  证券研究报告:《通缩是个伪命(mìng)题》

  对外发布(bù)时间:2023年05月11日

  报告发布机构(gòu):国金证券股(gǔ)份有限公司

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