本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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