财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表gè)地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表