金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今日(rì)上午举行4月份国民经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)新闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有哪些？国(guó)家(jiā)统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)新闻发言人(rén)、国民(mín)经济综合(hé)统计司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格(gé)低位运行主要(yào)是(shì)阶段性的，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济(jì)不(bù)存(cún)在通(tōng)缩，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，下(xià)阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是回落的(de)，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的(de)。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)回(huí)落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上月每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放(fàng)标准在(zài)今(jīn)年7月份切换(huàn)，车(chē)企降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格(gé)环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国(guó)际地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格(gé)上(shàng)升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的(de)状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低(dī)的(de)，很重要的原因(yīn)是服务需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相关(guān)价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经(jīng)济(jì)社会恢复常态(tài)化(huà)运行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因(yīn)素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商(shāng)品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求季(jì)节性减少(shǎo)，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月(yuè)份煤炭开采和(hé)洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需求还(hái)在(zài)恢复(fù)中，价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影(yǐng)响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际(jì)输入性(xìng)影响(xiǎng)还会持(chí)续，国内市(shì)场需求仍在恢复(fù)中，部分(fēn)工(gōng)业(yè)品价格(gé)短期(qī)下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度(dù)货币(bì)政策报告也(yě)提及通缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落(luò)，主要与供需恢(huī)复时间差和(hé)基数(shù)效应有关。我国经济(jì)运行开(kāi)局(jú)良(liáng)好，同时通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是供给能力(lì)较(jiào)强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分(fēn)项保持在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠(qú)道(dào)畅(chàng)通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际(jì)油价一度(dù)逼(bī)近(jìn)140美元大关(guān)，今(jīn)年(nián)以来(lái)已(yǐ)回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电燃(rán)料的同比增速走低；疫(yì)情扰(rǎo)动使得去年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济数据同样(yàng)存(cún)在明显基(jī)数(shù)效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明(míng)显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基(jī)数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在(zài)增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通(tōng)缩(suō)主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍(réng)在温(wēn)和上涨，特(tè)别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国(guó)经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货币条件合(hé)理适(shì)度，居民预期稳每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题(tí)，担忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经济短周(zhōu)期波动的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要(yào)由(yóu)需求驱(qū)动，物价跟随需(xū)求变化而(ér)变化(huà)，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对(duì)价格(gé)的提振尚不明(míng)显，使得物(wù)价(jià)指(zhǐ)标低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济(jì)处于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资(zī)金来源刻(kè)画(huà)的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变(biàn)化领先经济2个季度左右的(de)经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和外需(xū)等(děng)影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数(shù)较高外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等(děng)价格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一定空(kōng)转较为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资金空(kōng)转多发(fā)生在经济回落(luò)、货(huò)币明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来(lái)也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企(qǐ)业(yè)有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同(tóng)过往，有效信用派(pài)生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已(yǐ)开始显现。去(qù)年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产(chǎn)相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制(zhì)造业投资表(biǎo)现显著强于房地产(chǎn)；伴随(suí)融(róng)资的(de)持续改(gǎi)善(shàn)，企(qǐ)业(yè)资本开(kāi)支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调(diào)整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带(dài)来(lái)的经济波动，部分(fēn)高频指标报(bào)复(fù每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱(ruò)的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一(yī)点，导致(zhì)宏观数据屡超(chāo)预期(qī)的同时(shí)，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已然(rán)开始，消费动能或被低估(gū)，前半程靠居民出行(xíng)和(hé)企业消费，后(hòu)半(bàn)程靠(kào)居(jū)民(mín)消费能力的恢(huī)复。出(chū)行意(yì)愿(yuàn)的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营(yíng)活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工(gōng)需求在逐步(bù)修复，有助于推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期向(xiàng)下(xià)已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号(hào)。1）高能级城市地(dì)产(chǎn)供给增多、质量改善，利(lì)于需(xū)求(qiú)释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改(gǎi)加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收入修复等(děng)，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办