4月以来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费(fèi)旺季(jì)强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高位，加(jiā)之(zhī)市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上(shàng)涨。而(ér)国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面(miàn)下(xià)，外棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230522074536967.png">

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价(jià)连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强(qiáng)的原因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)受(shòu)消(xiāo)费旺季(jì)拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负(fù)荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到(dào)10天(tiān)，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单时(shí)间达到近(jìn)两年来(lái)最高(gāo)水平。同(tóng)时由于大(dà)部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带来了(le)不(bù)利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面积(jī)普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积温不(bù)足(zú)，播种(zhǒng)时(shí)间推迟(chí)5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及5月初部(bù)分(fēn)地区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期(qī)内需持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织品服(fú)装的消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正常(cháng)出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉(mián)花价格随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国(guó)外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自(zì)去(qù)年4月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)延续正值。国内棉(mián)花价(jià)格回归(guī)至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增加，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市(shì)，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工(gōng)设备，对(duì)于产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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