昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所创的(de)两个(gè)月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)6月城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结(jié)构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的(de)企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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