大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的镇关西是谁，镇关西是谁打死的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè镇关西是谁，镇关西是谁打死的)的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消镇关西是谁，镇关西是谁打死的(xiāo)费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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