在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元格轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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