4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季(jì)强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工(gōng)负(fù)荷高位，加之市(shì)场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花(huā)价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因在(zài)于国内供需矛(máo)盾更为突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价(jià)不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉(mián)花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动(dòng)效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工负(fù)荷保持高(gāo)位运行(xíng)。据(jù)监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月(yuè)提(tí)高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及(jí)订单排(pái)单时(shí)间达到近(jìn)两年(nián)来最(zuì)高(gāo)水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，产(chǎn)销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨(y世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ǔ)降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以及出苗带(dài)来了(le)不利影响，进一步加剧了(le)市(shì)场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分(fēn)地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生长产生(shēng)不利影响，再度引发了(le)市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普(pǔ)遍(biàn)偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃(líng)克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人(rén)士对(duì)新年度供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国内价(jià)格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种植面积下(xià)降和(hé)播种期(qī)低温天气的(de)双重作用下(xià)，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前(qián)下(xià)游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多整体(tǐ)表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来(lái)的负反(fǎn)馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的(de)预期，短期对国内棉价(jià)形成一定(dìng)的(de)压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周度净签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好预期下，棉(mián)纺织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随(suí)之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花(huā)价差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价差延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回归至外(wài)棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面(miàn)缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡(dàng)为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉(mián)花(huā)产量下滑是大(dà)概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升(shēng)级(jí)改造(zào)加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收(shōu)大(dà)概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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