财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉(sù)讼自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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