钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活(huó)动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥(huī)资(zī)金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截(jié)至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市(shì)场对这(zhè)个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车(chē)领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末(mò)年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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