5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

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　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

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　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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