财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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