大(dà)家周末(mò)好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军(jūn)队进入最高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民(mín)众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行(xíng)政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱(qián)区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣(xuān)布独立(lì)，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内(nèi)新(xīn)高，美联储年(nián)内(nèi)不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出(chū)预期(qī)值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最(zuì)爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压力的(de)周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加大了对美联(lián)储将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的(de)隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基(jī)准利(lì)率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报报道(dào)，交(jiāo)易员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多次(cì)降息(xī)。但他们(men)最(zuì)终承(chéng)认，基于对期货的押注，今(jīn)年(nián)降息的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务(wù)上限(xiàn)担忧的(de)缓解降低(dī)了今年(nián)降息的(de)可(kě)能性。交易员们(men)现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议可能会考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准利率届(jiè)时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期(qī)货日报记者(zhě)观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度(dù)，还是下行斜率，均(jūn)大(dà)于油(yóu)化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品(pǐn)种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说(shuō)，终端产品这(zhè)一(yī)分化的根源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌(wū)冲(chōng)突的(de)战(zhàn)争风(fēng)险溢(yì)价将(jiāng)能(néng)源危机(jī)在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题(tí)，且目前(qián)工(gōng)业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的(de)财(cái)政(zhèng)盈(yín国民党任公是指谁，任公指的是什么g)亏(kuī)平衡成本、页岩(yán)油生(shēng)产(chǎn)商(shāng)边际产油成本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规(guī)能源产量增(zēng)速持(chí)续不(bù)达预期的情况下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的(de)迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内(nèi)三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行(xíng)业利(lì)润丰厚的(de)情况下供(gōng)应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环节(jié)累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未出现较大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进(jìn)口煤(méi)增(zēng)加的情况下，市(shì)场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到(dào)天气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存国民党任公是指谁，任公指的是什么在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调(diào)可能(néng)，成(chéng)本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的(de)拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期(qī)的(de)持续走弱也(yě)与宏(hóng)观(guān)需求弱(ruò)势(shì)以及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前(qián)有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不(bù)断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有随着煤(méi)价(jià)回落、采购成(chéng)本下降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企(qǐ)业(yè)，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低(dī)，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿(niào)素(sù)的产能不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒(dào)逼(bī)上游降负(fù)或(huò)者去(qù)产能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平(píng)衡(héng)周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的品(pǐn)种将受到低价(jià)进口货源的(de)冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化(huà)工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现为长期下(xià)跌(diē)后(hòu)的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了(le)解到(dào)，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原油(yóu)整体(tǐ)呈(chén国民党任公是指谁，任公指的是什么g)现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需(xū)基(jī)本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行(xíng)情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯逃避(bì)其(qí)石(shí)油和燃料出口(kǒu)价(jià)格上(shàng)限的行为都对(duì)于(yú)油价(jià)起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来(lái)看，下半(bàn)年全球原(yuán)油供需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国(guó)需求复(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽(qì)油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从成本端(duān)带动油化工(gōng)整体强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键原(yuán)因还是在(zài)于原料(liào)端(duān)。在(zài)杜冰(bīng)沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油(yóu)库存均出现不同(tóng)程度(dù)的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前(qián)，宏观层(céng)面的不确定性(xìng)仍(réng)然(rán)会影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆(lù)甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场接受度(dù)提升。预(yù)计6月(yuè)化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格(gé)表现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在原油(yóu)及成品油发(fā)运(yùn)船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原油(yóu)市(shì)场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和(hé)美国债务(wù)上限谈判带(dài)来的(de)需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发(fā)生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国(guó)内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势依(yī)然(rán)存在(zài)。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游库(kù)存有效去化，或低(dī)价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之(zhī)前，油化工(gōng)结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 国民党任公是指谁，任公指的是什么