在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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