金融界(jiè)4月21日消息 自国(guó)家(jiā)统计局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后，近日(rì)关于所谓(wèi)“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利(l都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ì)中(zhōng)国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶(jiē)段低(dī)通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种优(yōu)势

　　而我们从(cóng)疫情中复(fù)苏(sū)走过3个(gè)月，并且没有采取强(qiáng)刺激(jī)，更(gèng)多(duō)靠(kào)内(nèi)生动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢(huī)复略快于(yú)需(xū)求(qiú)端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强以欧美发达国(guó)家举例，疫情之(zhī)后货币(bì)政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可(kě)能是我们(men)的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了(le)充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于近(jìn)期中国(guó)通(tōng)胀水平较低可(kě)以看得更乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么也没有特(tè)别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自(zì)强指出，现在还处于(yú)经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是(shì)21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是(shì)有原因的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业(yè)在回(huí)升并不矛(máo)盾，“回升只是(shì)补(bǔ)上去(qù)年底的坑，还没(méi)有回(huí)到(dào)潜(qián)在增速(sù)上，只有回到潜(qián)在增速(sù)上才(cái)能够逐步(bù)消化之前积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断(duàn)，服务(wù)性(xìng)行(xíng)业可能要逐季恢(huī)复(fù)，大(dà)概在今年底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家统(tǒng)计局公布3月物价数(shù)据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格(gé)指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降幅比(bǐ)上(shàng)月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引(yǐn)发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年(nián)一(yī)季度(dù)金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我(wǒ)国(guó)不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水平持续(xù)负增长(zhǎng)、货币(bì)供应量持续下降的特征，且(qiě)常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落(luò)是因为经(jīng)济基(jī)本面和(hé)高(gāo)基数(shù)等因素。邹澜都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗进一步解释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子(zi)”供给充足。另(lìng)一方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢(màn)。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费(fèi)需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进(jìn)一步(bù)指出(chū)，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基(jī)数(shù)扰(rǎo)动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价回(huí)落并存(cún)，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货(huò)币政策注(zhù)重(zhòng)从供(gōng)给侧发(fā)力，去年(nián)以来支(zhī)持(chí)稳增长力度持续加大(dà)，供给端见效较快。但(dàn)实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应传(chuán)导(dǎo)有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实(shí)际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的(de)现(xiàn)状。

　　统计局：当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济数据发(fā)布(bù)会上，国家统计发言人付(fù)凌(líng)晖就近期市场热(rè)议(yì)的(de)中(zhōng)国经济(jì)是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示(shì)，总的(de)来看(kàn)，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也(yě)不(bù)会出现通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格表现来(lái)看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格(gé)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上国内受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅(fú)都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但(dàn)这不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格(gé)会(huì)回到一(yī)个合(hé)理水平。

　　通(tōng)缩成立吗(ma)？券商(shāng)经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈(chéng)现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全(quán)面(miàn)亦难持续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经(jīng)济(jì)已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低估了服务业和其(qí)他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更(gèng)广义的(de)通胀(zhàng)走势最重要的风向(xiàng)标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是(shì)从(cóng)居民收入(rù)、居民消费倾向(xiàng)、还(hái)是居民资(zī)产负债(zhài)表的边际变(biàn)化(huà)而言，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其(qí)主要(yào)反映局部性(xìng)、外生性与阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常，实(shí)则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物(wù)价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前(qián)期非经(jīng)济政(zhèng)策(cè)对(duì)企业(yè)家信心(xīn)的(de)冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民(mín)风险偏好下降有关。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩(suō)”是个伪(wěi)命题。货(huò)币走高，价格走低，这不(bù)是通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不(bù)足抑制了(le)价(jià)格上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩大(dà)需(xū)求不仅于事无(wú)补，反(fǎn)而推(tuī)高不(bù)良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君(jūn)宏观(guān)则认为(wèi)，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩”复苏的本质(zhì)是(shì)货币与(yǔ)有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背后(hòu)是居(jū)民(mín)与企业支出谨慎(shèn)、地产(chǎn)角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历(lì)一轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后(hòu)，当宏观(guān)预(yù)期(qī)波(bō)动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相(xiāng)对(duì)占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气行业的(de)稀(xī)缺是(shì)促成(chéng)成(chéng)长牛的重要外(wài)部因素(sù)，物价(jià)水平(píng)的回落(luò)多与(yǔ)有效需求(qiú)不足(zú)相关，在传统周期(qī)行业(yè)景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势(shì)凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗