射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市长征有多长公里 红军长征一共用了几年值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(s长征有多长公里 红军长征一共用了几年ǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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