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武昌起义的历史意义是什么,辛亥革命武昌起义的历史意义

武昌起义的历史意义是什么,辛亥革命武昌起义的历史意义 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁中华(huá)宏观研究

  ·概 要 ·

  美联储如(rú)期加息25BP,并按(àn)计划缩(suō)表。坚持加息的关(guān)键仍是通胀(zhàng)压(yā)力太大。

  本次美联储声明较(jiào)3月有何变化?第一,重申经济依然稳健,表述修改为“一季度(dù)经济温(wēn)和增长(zhǎng),就(jiù)业强劲(jìn),失(shī)业率在低位”。第(dì)二,重(zhòng)申(shēn)美(měi)国(guó)银行稳健(jiàn),明确银(yín)行风险导(dǎo)致家庭和企业信贷的收(shōu)紧(jǐn)。第(dì)三,重申通胀压力,“通货膨胀仍然很高(gāo),委员会仍然高(gāo)度关注通货膨胀(zhàng)风险”。第(dì)四,修改(gǎi)货币政策表述,重申“委员会评估货币政策的(de)滞后影响(xiǎng)”,删除“委员会预计一些(xiē)额外(wài)的政策紧缩可能(néng)是适当的”。

  鲍威(wēi)尔有何表态?关(guān)于经济,认为(wèi)经济可能(néng)面临(lín)来自紧(jǐn)缩信(xìn)贷(dài)的阻力,其影响还(hái)需要时(shí)间来体现;预计美国经(jīng)济温(wēn)和增长,有可(kě)能避免衰(shuāi)退,或者是温和衰退。关于加息(xī),本次(cì)加息依(yī)然是共识;认为(wèi)原(yuán)则上不需(xū)要利率提(tí)高那么(me)高,正在评估是(shì)否达到限制性水平,认为或已经达到(或(huò)已经(jīng)接近达到)。关于降息,强调劳动(dòng)力市场(chǎng)在(zài)走(zǒu)弱,但(dàn)依然(rán)强(qiáng)劲,薪资水平(píng)仍(réng)高;通胀有所缓和,但依然高(gāo)企(qǐ),远高于目(mù)标,降低通胀(zhàng)仍需较长时间(jiān),当前降(jiàng)息并不合适。关于银(yín)行(xíng)和债务上限,强调地区性(xìng)银行发挥非(fēi)常重要的作用,不希望大型银行进行大规(guī)模(mó)收购,银行业总体上(shàng)有所改善,美国银行系统健康且(qiě)具有弹性。强调应(yīng)及时提高债务(wù)上限。

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  如期加息25BP

  如期加息25BP。2023年5月3日,美联储5月FOMC会议决定加息25BP,上调联邦基金利(lì)率区间至(zhì)5.0%-5.25%,利率回(huí)升至2006年6月以来的高点。此外,上调准备金余额利率(IORB)至5.15%,上调隔夜(yè)逆回购利率(ON RRP)至(zhì)5.05%,上调(diào)主要信贷利率至5.25%,上调隔夜回购(gòu)利率至5.25%。

  按计划(huà)缩表,美联储将继续减持美(měi)国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券,上限为950亿美元(600亿(yì)美(měi)元国债和350亿美元MBS)。

  通胀仍高(gāo),降息尚早——美联储5月议息会议(yì)点评(海通宏观 李(lǐ)俊、梁中华)

  我(wǒ)们认为,美(měi)联储坚(jiān)持(chí)加息的(de)关键(jiàn)仍在于(yú)通胀压力较大。例如(rú),3月美国核心通胀季调环比(bǐ)仍在0.4%的(de)高(gāo)位(wèi),且已经连(lián)续4个(gè)月处于高位;核心通(tōng)胀(zhàng)年化同比也仍(réng)在4.9%,边(biān)际上并没有明显降温(wēn)。本轮加息(xī)是80年代以来(lái)最快(kuài)的(de)一(yī)次,10次便累(lèi)计加息500BP。

  通胀(zhàng)仍(réng)高,降息尚(shàng)早——美联储5月议息会议点(diǎn)评(海通宏(hóng)观 李俊、梁中(zhōng)华)

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  加(jiā)息或将结束

  从(cóng)声(shēng)明来(lái)看,与2023年3月相比有哪(nǎ)些变化(huà)?

  关于经济方(fāng)面,重(zhòng)申经济依然稳健(jiàn)。不过表(biǎo)述修(xiū)改为“1季(jì)度经济活动以适(shì)度的速(sù)度增长,最近(jìn)几(jǐ)个月就业增长强劲,失业率(lǜ)保持在(zài)低位”。

  通(tōng)胀仍高,降息尚早——美联储(chǔ)5月议息会(huì)议(yì)点(diǎn)评(海(hǎi)通宏观 李(lǐ)俊、梁中华)

  关于(yú)通胀(zhàng)方(fāng)面,重申(shēn)通胀压力。“通货膨胀仍然很高”、“委员会仍然高度关注通货膨胀风险(xiǎn)”、“致力于恢(huī)复(fù)2%的通(tōng)胀(zhàng)目标”。

  通胀仍高,降息尚早——美联储5月(yuè)议息(xī)会议(yì)点评(海(hǎi)通宏观(guān) 李俊(jùn)、梁中华(huá))

  关于加息(xī)方面,或将停(tíng)止加息。重申委员会将评(píng)估货币政策的滞后(hòu)影(yǐng)响,“在确(què)定额外(wài)的政策(cè)紧缩在多大程度(dù)上适(shì)合于随着(zhe)时(shí)间的推移将通货膨胀率(lǜ)恢(huī)复到2%时(shí),委员会将考虑货(huò)币政策的累积紧缩,货币政策影响(xiǎng)经济活动和(hé)通货膨胀的滞(zhì)后(hòu),以及经济和(hé)金融发展”。重(zhòng)点是删除了“委(wěi)员会预计,一些额外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的,以实(shí)现一种(zhǒng)货币政(zhèng)策立场”,表(biǎo)明美联储(chǔ)加(jiā)息或(huò)将结(jié)束。

  关于银(yín)行风险,重申(shēn)美国银行稳健。“美国银行体系稳健且富(fù)有弹(dàn)性”;明确(què)银行风险导致了家庭和企业信贷的收(shōu)紧(上(shàng)一次表述为“可能”),重申这(zhè)对经(jīng)济、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)的影(yǐng)响存在不(bù)确定性(xìng),“家(jiā)庭和企业信贷条件(jiàn)收(shōu)紧可(kě)能会(huì)拖累经济活动、就(jiù)业和通胀,这些影响的程度仍(réng)不确定。”

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  鲍(bào)威尔有何表态(tài)?

  关于经济,仍期待(dài)“软着(zhe)陆”。美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)认为,经(jīng)济可(kě)能面临来自(zì)紧缩信贷的阻力,其影响还需(xū)要(yào)时间来体(tǐ)现(xiàn)(尤(yóu)其是住房和(hé)投资领域)。不过明(míng)确(què)指出,如果(guǒ)美国出现经济衰退(tuì),希望是温(wēn)和(hé)的;强调(diào),美国可能会出现轻微的(de)经济衰(shuāi)退。

  通胀仍高,降(jiàng)息(xī)尚(shàng)早——美(měi)联储5月议息会议点评(海(hǎi)通(tōng)宏观 李俊(jùn)、梁中华)

  关于(yú)加息(xī),或已经达(dá)到限制性水平(píng)。美联储在(zài)3月议息会议(yì)时,就已经在讨论停(tíng)止加息的问(wèn)题;不过,鲍(bào)威尔指出本次加息(xī)依(yī)然是共识,所有人全票(piào)通过(guò),一些政策(cè)制(zhì)定者谈(tán)到停止加息,但(dàn)不(bù)是本次会议。

  对(duì)于(yú)未来利率终(zhōng)点(diǎn)的(de)问题,鲍(bào)威尔(ěr)认为原则上不需要利率提高那么高,正在评估是否达到限制性水平(píng),认(rèn)为(wèi)或已经达(dá)到了限(xiàn)制性水(武昌起义的历史意义是什么,辛亥革命武昌起义的历史意义shuǐ)平(或已(yǐ)经接近达到(dào)),也就意味着也许可(kě)以暂(zàn)停(tíng)加息了。后(hòu)续政(zhèng)策变(biàn)化(huà)的(de)关键仍(réng)是审(shěn)视数(shù)据,尤其是(shì)通胀。

  关于降(jiàng)息(xī),当(dāng)前并(bìng)不合适。鲍(bào)威(wēi)尔强调,美(měi)国劳(láo)动力市场在走弱(ruò),但依(yī)然强劲(jìn),失(shī)业率仍(réng)在低(dī)位,薪资水平仍高(gāo),高于2%的(de)通胀水平(píng)。整体通(tōng)胀有(yǒu)所缓和,但(dàn)依(yī)然(rán)高企,远高(gāo)于目标(biāo)水平,降(jiàng)低通(tōng)胀仍需较长时间,当前降息并不合适。

  通胀仍高(gāo),降息尚早——美联储5月议息会议点评(海(hǎi)通宏观(guān) 李俊(jùn)、梁中华)

  关(guān)于银行风险(xiǎn),鲍威尔强调地区性银行发挥非(fēi)常重要的作用,不希望大(dà)型(xíng)银行进(jìn)行大规模收(shōu)购,银行(xíng)业总体上(shàng)有所改善(shàn),美(měi)国(guó)银行系统健康且具有弹性。银行危机的影响(xiǎng)程(chéng)度目前尚不(bù)确(què)定。

  通胀(zhàng)仍(réng)高,降息尚早——美联储5月议(yì)息会议点评(píng)(海(hǎi)通宏观 李俊、梁(liáng)中(zhōng)华)

  通胀仍高(gāo),降息尚(shàng)早——美联(lián)储(chǔ)5月议息(xī)会议点评(海通宏(hóng)观 李(lǐ)俊、梁中华(huá))

  关于债务上(shàng)武昌起义的历史意义是什么,辛亥革命武昌起义的历史意义限风险,鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调应及时提高债(zhài)务上限(xiàn),如果没有(yǒu)达(dá)成(chéng)债务协议,经济后果“高(gāo)度(dù)不确定”。此前,美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦也强调,如(rú)果国会不尽早(zǎo)采取行动提高债务上限,美国可能最(zuì)早于6月1日出现(xiàn)债务违约。

  由于美(měi)联(lián)邦政府触及31.4万亿美(měi)元的法定举债上限,美国财政部于今年(nián)1月宣(xuān)布采(cǎi)取特别(bié)措施,避免联邦政(zhèng)府(fǔ)发生债务违约。美国国会(huì)预算办(bàn)公(gōng)室5月1日发(fā)布的最新报告显示,美国在6月初耗尽(jǐn)资金的(de)风(fēng)险较之前更高。

  往(wǎng)前看,美(měi)国银行(xíng)风险演变成系统性风险的概率或(huò)有(yǒu)限,但中小银行破产或依然会出现。目前市(shì)场依然预期美(měi)联储6-7月维(wéi)持利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)不(bù)变,9月开(kāi)始降(jiàng)息(概率达70%),年内至少降息50BP(概率达90%)。我们认为(wèi),美国(guó)经(jīng)济(jì)虽在下(xià)滑,但(dàn)依(yī)然有韧(rèn)性;美国通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)仍大,年(nián)内降息概率或较(jiào)低。

  通胀(zhàng)仍高,降(jiàng)息(xī)尚早——美联储5月(yuè)议息会议点评(海(hǎi)通宏观 李俊、梁中华)

 

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