大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dàii)表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）i、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方i向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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