随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guāword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅n)注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(jī)本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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