钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故(gù)事的(de)怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入(rù)局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司(sī)江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电(diàn)池业(yè)务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎ50克有多少参照物图片，50克有多少参照物n)达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后(hòu)产能如(rú)何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密(mì)度(dù)的(de)也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目(mù)前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的(de)企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效(xiào)益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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