尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持(ch得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手í)力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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