金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白(bái)酒双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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