金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xi子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思ào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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