财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu郑业成是否已婚 郑业成是几线演员)有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动(dòng)来郑业成是否已婚 郑业成是几线演员(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人郑业成是否已婚 郑业成是几线演员董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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