周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入(rù)，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流出，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票(piào)权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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