北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(y张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛án)，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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