四(sì)大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来(lái)已(yǐ)有至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发(fā)而动全(quán)身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存(cún)款利率(lǜ)新规主要基(jī)于(yú)三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二(èr)是对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；三是(shì)促(cù)进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次(cì)调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队(duì)测(cè)算，通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款在(zài)银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单(dān)位通(tōng)知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企业存款(kuǎn)总规模(mó)的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略(lüè)低于潜(qián)在经济增速这一(yī)“黄金法(fǎ)则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经(jīng)济(jì)增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提(tí)及的是(shì)，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于认(rèn)为(wèi)，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某大型银行(xíng)金融市(shì)场研究员还关注到的是国(guó)内存(cún)款市场(chǎng)的(de)供需变(biàn)化——近年来(lái)国(guó)内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居(jū)民(mín)消费场景受制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所增加(jiā)及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银(yín)行(xíng)根据市场供需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指数经营(yíng)情(qíng)况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10利率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革(gé)化险工(gōng)作。一(yī)锤定音之下，本次调(diào)降利率也被认为(wèi)维护(hù)金融稳定的一大(dà)举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款的利率上限，主要(yào)目的(de)是规(guī)范(fàn)银行业存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本。当前(qián)银行(xíng)净利差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成(chéng)本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为(wèi)资产端(duān)的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提(tí)到(dào)，新规对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率下调有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平(píng)，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息(xī)调节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会(huì)均表明(míng)，当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力(lì)支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有(yǒu)多方(fāng)观(guān)点提到(dào)，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦关(guān)注到，当前经济修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有完全(quán)缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队的(de)观点(diǎn)也不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具(jù)，加(jiā)大(dà)实(shí)体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的(de)同时(shí)，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于刺激消费(fèi)以及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老(lǎo)百姓、企业手里的(de)存款收益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存(cún)款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持(chí)资金灵(líng)活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期(qī)存款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单(dān)位(wèi)在银行开(kāi)立(lì)一(yī)个(gè)具有(yǒu)结(jié)算(suàn)和(hé)协(xié)定存款双重功能的协(xié)定存款账户，并约(yuē)定(dìng)基(jī)本存(cún)款额度，由银行将协定存(cún)款账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一种存(cún)款方式。协(xié)定存款性质介于活(huó)期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业(yè)务(wù)，但都(dōu)有(yǒu)一定的存(cún)款门(mén)槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本(běn)上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大(dà)。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺(cì)激企业(yè)投资并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入(rù)预期(qī)改善(shàn)，最终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居(jū)民形(xíng)成了(le)一定规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资、居民增(zēng)加(jiā)消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的(de)收入信(xìn)心才会回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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