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　　近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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