财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàn兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口g)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展(z兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口hǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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