5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音底的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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