A股“股王”之(zh维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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