射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为961DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品9.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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