A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔>万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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