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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流油脂(zhī)的(de)估值在偏大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shē大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ng)物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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