周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的(de)价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(j一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋iān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基(jī)数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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