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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（一滴水多少ml 一滴水多少克以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(sh一滴水多少ml 一滴水多少克ì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内(一滴水多少ml 一滴水多少克nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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